[摘要]随着2006年至今基金市场的持续迅猛扩张,基金投资者对基金知识、投资理性缺乏的问题日益凸现,切实有效地开展投资者教育迫在眉睫。本文在总结国外成熟市场开展投资者教育优秀经验的基础上结合我国现阶段基金市场发展的实际情形探讨了提高基金投资者教育有效性的途径。

随着2006年我国股市大牛市行情的到来,股票市场的普遍强劲上扬带动了基金业绩屡创新高,股票基金和混合基金平均年净值增长率均实现了翻番[1]。巨大的赚钱效应吸引了越来越多的新投资者开户加盟,基金投资者呈现井喷式成长,据央行最近调查显示迄今为止已有25.4%的居民将基金作为家庭拥有最主要金融资产[2],诚然基金投资在广大居民家庭投资配置中已经或将扮演着越来越重要的角色。因应投资者对基金的需求空前膨胀,基金规模以惊人的速度日趋扩大,由2006年的八千多亿放大到现今的三万多亿[3],同时基金公司不断增加、创新产品不断涌现。

一、投资者对基金认识的误区
(一)基金投资的“跟风效应”据最新调查显示,在日益增加的基金投资者中接近六成为投资参与时间不足一年的新投资者[4]。这些新投资者中的大多数很可能是在对基金可能面临的风险、基金品种分类、资产配置、个人理财规划等常识一无所知或一知半解的情形下受身边人已从基金获利颇丰的财富效应驱动下跟着参与基金投资,并且盲目追随大流选取投资标的。(二)认为基金是无风险而收益更高的投资工具2006年以来基金良好的业绩使得相当部分投资者将基金当成了无风险且收益更高的投资工具,甚至出现了有人到基金代销机构咨询基金利息的可笑现象,这样的错误认识使得不少投资者不惜从银行提前支取全部储蓄甚至贷款、借钱、卖房来购买基金。
(三)认为新发及拆分、分红的便宜基金更好当前在我国基金投资者中存在一种普遍的观念:便宜的基金尤其是一元面额的基金上涨空间大而净值处于高位的基金上涨空间有限且更易下跌。正是在这样的观念驱动下,自去年7月以来投资者们对新发及拆分、分红后净值归一的所谓便宜基金趋之若鹜,甚至引发了一轮又一轮的基金疯狂抢购潮,与此形成鲜明对比的是一些业绩优良的净值较高的基金一度倍受冷遇甚至遭遇高赎回。
(四)把基金当股票来“炒”不少基金投资者尤其是有过炒股经历的基金投资者往往将股票运作适用的思路、策略运用于基金投资,如天天盯基金净值并低买高卖、波段操作频繁进出、将基金分红等同与股票“填权”等。以上四方面足以反映了广大基金投资者对基金知识的缺乏,更加强了切实有效地提高广大基金投资者的投资理性、风险意识的紧迫性和必要性,这不仅与广大投资者切身的利益息息相关,更关系到我国基金业长期健康持续地发展。证监会主席尚福林在最近的投资者教育工作座谈会上就特别强调:投资者教育工作要以风险教育为工作重点,有针对性地解决当前存在的问题和不足,不断强化风险防范,加大投资者教育工作力度,提高投资者教育工作的实效[5]。在如何针对目前在广大基金投资者中存在的问题和不足有效地开展投资者教育方面,国外成熟资本市场推动大众投资者教育的经验值得我们借鉴。

二、国外对投资者的教育经验
(一)政府部门为主导的前提下基金公司、代销渠道、客户经理几个层面共同努力实施投资者教育在具有成熟资本市场的国家,政府在投资者教育方面起着相当重要的主导作用。首先,政府设立了投资者教育工作的专门机构,如美国的“投资者教育及协助中心”、“金融教育办公室”、英国的“投资者关系部”等。其次,政府通过实施相关优惠政策引导投资者理性投资。就这点而言,值得一提的是北美国家的做法。北美国家政府通过在税收和养老金政策上优惠来鼓励投资者将偏股型基金作为中长线投资品种,将基金投资作为个人财务规划和资产配置的重要手段,如美国401K计划、加拿大的登记退休储蓄计划(RRSP)等,事实表明这些措施的实施达到了双赢的效果,不仅为基金业注入了强大资金来源,同时也无形促进了普通大众自觉关注和学习基金理财的相关知识、合理规划个人财务、并选择基金进行长线投资的积极性和主动性[6]。在政府的主导作用下,基金公司、代销渠道、客户经理等各层面均积极参与投资者教育。如加拿大的基金行业和理财规划师协会每年都会牵头各类金融机构在全国定期巡回开展针对普通投资者的投资者教育活动;银行会利用代销基金种类多样的优势给投资者提供各类投资资讯;各渠道销售人员在销售过程中能从投资人需求角度出发、从引导其正确的投资理念入手服务而不是简单推销产品。
(二)实施全方位金融投资教育,培养投资者健康投资心态基金是美国非常成熟的大众理财产品,深受美国大众亲睐,据有关数据显示在美国平均每三人就有一人投资基金,并且广大基金投资者普遍能根据个人理财目标合理规划持基周期长短[7],这充分说明美国的投资者具有成熟、理性、健康的投资心态,而这样的投资心态的形成与美国全方位的投资教育息息相关。美国的全方位教育体现在:1.不同的年龄段群体实施不同的教育内容。在美国的投资理财教育理念中,理财“三岁不早,六十不晚”运用得恰如其分。首先在婴幼儿阶段即被传授诸如货币、商品等基本的金融概关于提高基金投资者教育有效性的探讨念,随后在中学可以学习货币数学、投资品种介绍等课程,成人后可参加投资理财技能的培训项目等。2.重视对缺乏基本投资理财知识、穷人等弱势群体的教育。3.教育内容丰富多彩,涉及投资理财的方方面面。在美国投资者教育内容方面,不局限于甚至很少直接涉及股市,而是将与资本市场高度相关领域如所得税征收、社会保障机制、银行服务等知识作普及性介绍。4.教育形式新颖,手段多种多样。美国投资者教育不仅通过现场培训、宣讲、金融产品巡展的形式进行,同时也充分利用网络、电视广播媒体等信息传媒手段进行。
(三)委托专业理财顾问机构制定合理的投资规划在美国,不论是机构还是个人投资者,大部分都选择通过独立金融理财顾问购买基金,投资者向顾问们提供个人的经济实力及目前和未来对钱的需求情况从而在顾问的指导下合理地分配长、短期投资的比例进而确定与之相适应的基金投资组合,在向专业顾问提供咨询、接受专业顾问服务的过程本身就是接受风险教育的过程。

三、对我国提高基金投资者教育有效性做法的建议
(一)在政府主导下广泛深入开展投资者教育近来,证监会多次提示市场风险并要求相关部门加强投资者教育,在这样的背景下,各基金公司、基金经营、代销机构纷纷出台了各自的投资者教育具体方案,将投资者教育活动开展得如火如荼。然而,火热的表面却掩饰不住这样的事实:由于与投资者之间存在明显的经济利益冲突,大多数基金公司、基金经营、代销机构要么抱着应检的心态开展教育,要么将投资者教育作为产品营销的手段,甚至为了扩张规模而不惜误导投资者,这样的事实直接导致了投资者教育效果的大打折扣。既然如此,无论是从客观、中立的角度还是从职责角度来看,政府部门理应在投资者教育中处主导地位,而不是单纯地倡导、监督基金公司等机构来开展教育活动。那么,政府如何作为才能在投资者教育中充分发挥其主导作用呢?首先,政府应该设立负责开展投资者教育的专门机构,这是能有效开展投资者教育的组织保证。其次,政府应出台一些优惠政策鼓励大众将基金投资作为累积子女教育金或养老金的重要手段从而吸引大众自觉主动学习基金投资理财知识。最后,政府应将投资者教育工作视为普惠全民的公益事业来抓,不惜以公共财政资金为保证来牵头组织各基金公司、基金经营、代销机构统一开展各种形式新颖多样、能被投资者广泛接受的教育活动。
(二)从教育对象、教育内容、教育形式着眼全面开展投资者教育首先,投资者教育的对象不仅是投资者也包括如基金公司等教育承担者本身,不仅是不同年龄、收入阶层的个人投资者也包括机构投资者,不仅是已经加入的投资者也包括未来可能会加入的潜在投资者,要根据不同的教育对象实施不同的教育内容和形式。在此尤为要提的是对大中小学生的教育问题。尚未踏入社会甚至尚未成年的学生群体是未来基金市场抑或整个资本市场的主流力量,如果现在就注重在学校或家庭教育中适度增加投资理财基本知识和技能的内容将对他们终生受用,这也是与投资者教育要着眼长远、持久开展的理念相一致的。其次,在教育内容上不能拘泥于就股市论股市、就基金论基金,而应该全面介绍各种投资工具,以普及金融理财基础知识为主,以全面提高投资者素质为目的,只有这样,才能从根本上激发投资者的投资理性。最后,在教育形式上要灵活多样、深入人心并力求起到潜移默化的作用,既要投放便于投资者阅读的风险提示函、宣传册或与投资者教育相关的各种刊物等书面材料,也要注重加强与投资者的互动,比如开办理财沙龙、系列的基金理财学堂、投资理财咨询会和有奖知识竞赛等;既要充分利用电话、网络等信息工具加强宣传教育,也要运用广播、电视等大众媒体提升教育的影响力和渗透力。
(三)加强理财人员教育培训工作,全面提升理财人员专业素质在与基金有关的各机构、人员中,基金销售机构的理财人员是广大基金投资者接触最频繁、最直接的群体,大多数基金投资者在作出基金投资决策前都会有向销售机构理财人员咨询的过程,那么,显然理财人员的专业素质水平优劣直接对投资者尤其是新投资者了解基金有关知识、树立理性的投资理念产生重大影响。当前,我国的理财人员现状不容乐观。首先,在数量上存在较大缺口,据有关统计数字显示,国内专业理财人员的缺口至少有70万人[8],这是与我国迅猛发展的基金市场需求不相适应的。其次,在专业素质方面,不少基金代销机构的客户经理自身对基金知识也只是一知半解,在向客户提供咨询服务时更多强调基金收益率而很少甚至不提可能面临的风险,更不用说做到根据客户年龄层次、收入层次、目标需求、风险承受度等实际情况提供个性化、差异化的投资建议。鉴于此,加强理财人员教育培训工作、全面提升理财人员专业素质迫在眉睫。

具体而言,可以从两个方面努力。一方面,各基金销售机构首先应该优选一批专业功底扎实、业务精良、沟通力强、富有责任心的员工从事理财业务然后与委托的各基金公司或大学等有关权威学术机构联合起来对理财人员进行定期培训,此外应该建立相应激励机制鼓励理财人员考取相关执业证书,如AFP、CFP等。另一方面,营造理财服务行业竞争氛围势在必行,通过加剧行业竞争力度激发从业人员提升自身专业素养的紧迫感和积极主动性。目前,我国理财服务提供者主要是银行等传统金融机构,这样的理财服务存在着两个主要弊端:首先,由于金融业长期分业经营状况的存在使得这些机构的理财人员的专业水平受限于所从业的某一领域;其次,由于这些机构的理财人员担当着向客户推销本单位自有或代销的金融产品的重任,从而使得他们在为客户提供服务时缺乏客观性并使客户在投资产品的选择上受限。那么,要改善这样的不良状况就必须建立一个充满竞争的理财服务业市场,通过优胜劣汰的竞争机制促进有关金融机构提升其理财服务的观念、水平及社会责任感。值得一提的是,第三方独立理财顾问是需要构建的这个理财服务市场的重要的、不可忽视的分子,这是由它的专业性、客观中立的角度、服务的广度所决定的。第三方独立理财顾问在我国尚处于起步阶段,目前其发展还不成熟,并且受国人财不外露的传统观念影响其发展甚至遭遇了瓶颈,但是随着人们财富的日益增加及观念的不断更新,其广阔发展的前景仍是可以预见的。

(四)规范基金公司运作程序,提高基金公司诚信水平虽然近两年我国基金业发展迅猛,但由于起步较晚,各基金公司尚处于一边运作一边摸索的阶段,不可避免会产生这样那样的问题,比如“老鼠仓”等内幕交易行为的存在“、上电转债门”事件的发生、为了扩充规模从而提高管理费收入而频繁分红或拆分、在投资过程中偏离所标榜的价值投资理念等,诸如此类问题充分暴露了在现阶段基金公司运作程序的规范性有待完善、诚信水平有待提高。基金公司既是大众资金的管理者又是资本市场不可或缺的重要机构投资者,这样的双重身份决定了其在众多中小投资者心目中的榜样效应。一个具备完善的规范运作机制并始终保持高度诚信的基金公司无疑将提升基金投资者信心并以实在的正面示范效应引导广大基金投资者树立正确的、理性的投资观念。总之,在当前基金市场迅猛发展的背景下,加强对基金投资者的教育工作任重道远,需要在政府、基金公司、基金经营、代销机构、理财人员、投资者自身等各层次共同努力下持续、长久、系统地开展下去才能见实效。

[参考文献]
[1]林鸿钧.基金理财[M].北京:机械工业出版社,2007.4.162-164.
[2]中央政府门户网站.人民银行发布第三季度全国城镇储户问卷调查综述[EB/OL].http://www.gov.cn/gzdt/2007-09/20/con-tent_756378.htm.
[3]贾宝丽.规模突破三万亿,基金业迎来黄金时代[N].上海证券报.2007.10.08(C3).
[4]黄金泉.近六成基民“基龄”不满一年[N].上海证券报.2007.10.08(C16).
[5]于海涛.尚福林督阵投资者风险教育[N].21世纪经济报道.2007.9.10(1).
[6]谢升.投资者教育是基金业健康发展的基础[N].中国证券报.2007.1.25(A16).
[7]新华网.海外个人理财:共同基金缘何成为美国人投资最爱[EB/OL].http://news.xinhuanet.com/fortune/2007-02/22/con-tent_5761946.htm.
[8]李丽.国内理财规划人才缺口达70万[N].深圳特区报.2006.4.06